03/17/2020 雅歌评论《美国股市会像2018年的走法吗？与 2008年相比哪一个严重》（完成） (谈股论金)  3987次阅读

作者: 贴心小秘书 , 发表于: 2020-03-16 (1493天前)
编辑: 雅歌, 时间: 星期二, 三月 17, 2020, 09:30

美股大盘走势：

俺昨天收盘时在微信群里说，今天美股大盘指数不一定会涨，可能SPX会下探 2350点（2018年的底部，或2348点）。很可能跌破，下探2300点关卡。收盘时会不会重新站上 2350点，要看MM们的意志，要看他们是否愿意守住这所谓的2018年的底部。

《美国股市会像2018年的走法吗？与 2008年相比哪一个严重》

现在的情况完全与 2018年不同！2018年 12月份有 2件事情造成股市的悲观情绪。就是：
1. 中美贸易战升高，没看到任何结束的期望。川普不断在语言上威胁要扩大对中国的进口商品征税。 川普后来再019年 5月份和8月份就真的这么做了，所以当时的威胁不仅仅是口头上的，而是真实的。

股市是从 10/2/2018开始下跌，跌至 12/24/2018下跌了大约 20.5%. 这是最大的原因。

2.川普政府为了预算案争执，在12月初，就开始威胁要关闭联邦政府。 12/22/2018真的实施。加重了下跌的幅度。但12/26日就开始反弹，到2009年一月份，当时联邦政府还是关闭到一月底（1/31日）。所以这其实是次要的因素。

反弹是因为一月份中美开始恢复贸易协商！

除了这2各因素之外， 2018的Q4，开始看到美国经济成长不如预期强劲，各种数据显示转弱。2018年是川普对企业和个人大幅减税的第一年，照川普政府和共和党国会的减税说词，美国的经济成长应该会到 3%以上，可能到 4%。川普自己说会到6%的年增长率。当然川普习惯性说谎， 他的话是不能听的。

2018的 Q2增长初步估计是 4.1%， 二读时是 4.2%，最后一读还是 4.1%。 然而之后却暗地里修改为 3.5%。所以这数据可以说是美国的统计局BEA为了讨好和配合川普弄出来的假数据！

当然， 对某些人来说， 美国是不会，也不可能造假的！只能是数据不齐全，后来修正的结果！

2018年的Q3数据最后一读是 3.5%，后来也偷偷修正为2.9%，也不是造假，只是BEA计算人员无心之失。

2018年的Q4，首读在2019年2月份，但因为联邦政府关闭，影响， 延后几个月才公布。数据是 2.9%， 但最后变成 1.1%。

在美国政府， BEA的GDP数据出来时，　美国的企业已经感觉到经济相当的放缓，纷纷下调盈利和营收数据。所以造成股市开始下滑。

２０２０年的股市大跌，完全是因为Covid－１９疫情在全球造成的恐慌和经济影响。现在美国的经济学家，成了马后炮，开始相信全球大部分的国家， 包含美国都可能因此进入经济衰退。

之前，这些经济学家 认为疫情对美国的经济影响很小，最多只是减少0.1%。 美国的商务部长，干瘪老头 Wilbur Ross，当时还宣称 中国爆发疫情对美国的经济有利， 许多美国的制造商会回流美国重新建厂，对美国的工人有利。这是大约 一月底， 2月初， 中国封闭武汉城，延长春节假期一周后，这老头在媒体上公开说的。

可见当初美国许多专家和官员都没有意识到这疫情对美国的经济影响很大，对美国企业的影响非常的大。

川普在1/31日宣布禁止中国旅客进入美国，包含14天内到过中国的旅客进入美国。
随后苹果宣布暂时关闭中国所有的商店。 星巴克， YUM， 麦当劳， NIKE等随后也做出类似的公告。

美国 三大航空公司在 1/30日宣布暂停所有飞往中国的航班。后来还包括香港和澳门。

这些损失都是美国企业和美国本土的。

当时美国的股市大约下跌几天，下跌累计 3.5%后再次创新高，表示美国股市， 大众， 分析师还有专家，根本不在乎，也低估疫情对中国的经济造成的损失。

这些所谓的经济学家认为疫情对中国的2020年的经济影响大约是 0.2%，随后提高到 大约 0.8%-1%。之后， JPM还有位经济学家估计中国第一季度GDP可能下跌６％，　可是　Ｑ２的GDP会增长　１５％！

这Q１GDP下跌　６％，　与俺的估计大约相符，算是所有公开估计最悲观低迷的。其他机构估计下修后Q１最低是零成长，　或４％的增长率。

但JPM说中国的Q２GDP会增长　１５％是离谱的！他不但低估疫情的影响会更长更久，还胡乱预测会形成延后累积的需求大幅增长。第二点是经济学上严重的错误！

首先，　航空业，　旅馆和餐饮业是不会形成“Pent up demand"的！不会在疫情结束后，大家没事就搭飞机到处闲逛，因为太久没搭飞机了。 也不会因为春节没有吃大餐，这几个月没去餐馆， 现在全部补回来，一天吃六餐。旅馆过去空置的客房， 是无法补回来的，即使未来住客率爆满！

电影院，体育赛事，娱乐节目，演唱会，一旦错过，时间不会倒流，不能补回来。只能等待下个排期。

另外，间接的影响是影响到消费者的消费意愿。中国有许多小企业，个人企业，收到冲击，可能面临财务紧张，甚至倒闭的危机。 彭博社估计可能上百万家会倒闭。这些小企业主，自然不可能花钱增加设备，可能企业主还需要乐进裤带过日子。

工人阶级也有不少人因此失业，过无薪假。这些人自然不会在短期的未来花钱更换手机，更换计算机！
所以JPM的这位专家，未免太不了解发生在中国的事，估计在第二季度中国的GDP会大幅增长　１５％，简直不可思议的离谱！

现在疫情扩大到欧洲和美国，各国都减班次停航，封城锁国，几乎是借鉴中国和韩国处理疫情的方式。所以欧盟国Q１和Ｑ２几乎可以肯定连续２个季度出现衰退。高盛现在预估　美国Ｑ２经济增长衰退５％，全年增长从　已经几周前下修过的　１.４％，　再次下修到　０.４％！

２０１８年没有任何一个季度是负成长的！

所以股市若是反应企业的营业和获利状态，而企业的营业状态与美国和全球的经济有关。大部分的企业在经济衰退之下很难幸免。现在的状况远比　２０１８年严重。

若是如此，　２０１８年的底部２３４０的支撑能守得住吗？俺认为不行！

巴菲特在上周接受媒体访问时说２０２０年，现在的情况没有　２００８年严重。当时是金融海啸，美国的整个金融体系都面临崩盘，情况比现在来得可怕。

若是２００８年美国政府不出手救AIG，　美联储没有把利息降为零，还发明”QE“，印钞票救美国的１０大银行，这些银行会全部被挤兑倒闭。造成的雪崩效应会无法想象的的严重，也会比现在严重很多。因为１０大银行倒闭，所有的美国企业无法再贷款，现有的信用额度全部归零。美国的信用卡都是这些大银行发行的，也会全部被取消。美国的消费者大部分都靠信用卡借钱过日子。也就是说会是另一个经济大萧条，是　１８２８－１８３５年的状况。连带倒闭的企业会高达２５％！

然而，这金融的危机没发生，因为美股偶政府介入，力保AIG，停止连锁性的金融体系倒闭。美联储也介入。金融的问题可以很容易解决，美联储可以降低利息，QE，甚至入住有危机的银行接管，不让金融机构倒闭！　若是美联储和财政部当时故意让雷曼兄弟倒闭，根本就会出现这２００８年的金融危机！

次级贷款问题本身不太大，可以有秩序的解决。　当时的危机是疏忽和人造的，形成骨牌效应的挤兑。没有任何一家银行可以在挤兑下存下来。因为当时美国的银行杠杆是１０倍，也就是放款额是存款额的１０倍。这放款许多是长期的房贷，不能够收回的！但存款是可以随时被解约的。

２００８年的危机，是来自次级贷款，美联储和小布什错估形势，让雷曼兄弟倒闭，让Washington　Mutual和Wachovia　银行倒闭不救，形成AIG也面临被清盘的命运，影响金融和保险业。　虽然间接的影响也波及商业的资金运转，影响到景气。因为华尔街许多人失业，失业率一度高达　１０％。

但２００８年的金融危机，不是直接造成商业和工业萧条的原因！　２０２０年的疫情，造成旅游业几乎完全停顿，虽然目前还不是完全停顿，未来几天可能美国的疫情继续扩大，会完全停顿。

比如迪士乃主题公园全部暂时关闭。许多大城市下令餐馆只能外卖，不能堂食。国际线航班几乎全部停飞。大公司如微软，谷歌，亚马逊，　脸书，　大部分人员变成在家里上班。禁止这些人出口办公。

学校放假，虽然目前美国的工厂还没发生集团感染而停工的，未来是可能发生的。　

２０２０年因疫情必须隔离和阻断传播，所造成的经济活动消失是直接的，这不是因为没有周转的资金，而是根本没有生意，没有经济活动！
这不是美联储可以解决的，所有虽然美联储把利息降为零，像　２００８－２００９年竟然海啸最严重时一样，　但恐怕没有效果！

这一次美国的情形也与中国一样是”demand destruction”，因为疫情，大家不去旅游，不搭飞机，不去餐馆，不去电影院。运动比赛节目全部取消， 演唱会，纽约百老汇暂停演出。赌城也开始出现暂停营业。

这些都是2008年不曾发生的！当时马照跑，舞照跳，大部分人还是照常旅游，上馆子。只有10%的失业者需要勒紧腰带过日子。

所有现在发生的状况是远比2008年实际发生的严重！2008年没有发生可能发生连锁反应造成的大萧条。现在的状况也还不是1930年的大萧条，金融体系大部分不会有问题。但许多小企业，个人企业可能损失惨重，造成倒闭，也变成银行的呆账。

这就要看政府要如何救这些小企业。小企业整体是美国最大的雇主和经济增长的贡献者，也是无法大规模避税的诚实纳税人。
如果美国政府没有对策，未来发展会比2008年的危机更严重。所以俺不认同巴菲特当前的评估！

从这个角度来看， 美国股市下跌的幅度，有可能与 2009-2009年的相似，高达50%！ 2009年3/6日，SPX下跌至666点，下跌超过50%！