ZT:美银：再通胀还会来，现在是买黄金的“黄金”时刻 (谈股论金)  693次阅读

作者: 新东 , 发表于: 2017-03-29 (2597天前) @ 新东

金在过去半个月中涨势明显，从1200美元/盎司附近回升至1250美元/盎司附近，但这几日美元的反弹也令投资者不得不考虑继续追高还合不合适。不过有评论认为，考虑到通胀的问题，黄金现在仅仅处在上涨的初级阶段，美银美林也表示，现在是分散风险的黄金时机，投资者可以考虑用黄金来对冲通胀风险了。

美林认为，至2017年年底，黄金料位于1286美元/盎司，2018年年底料位于1400美元/盎司。

通胀再起：是时候买入黄金啦！

管理着3000万瑞郎、同时也是多元化基金Incrementum AG公司合伙人的Ronald-Peter Stoeferle 3月28日表示，黄金现在正处在牛市的初级阶段，主要是受到负实际利率和通胀上涨的推动：

全球范围内，通胀正在大面积的上涨，不管是美国、欧洲还是亚洲。黄金年真正的涨势将出现在夏季的时候，预计今年黄金将上涨至1400-1500美元/盎司区间。
这和美银美林在3月24日发布的报告不谋而合，美林在贵金属周报中指出，黄金2017年一季度持续位于1200-1250美元/盎司徘徊，在我们看来，推动黄金上涨的主要原因，一个是因为通胀上升的利率逐步正常化 ：

我们最近曾表示，市场波动率的上升，也就是说市场不确定性的上升可能导致黄金市场出现新的买家，除此之外，因为全球再通胀的关系，而通胀和实际利率以及油价间都存在较强的联系，也被视为黄金价格的推动因素。

大宗商品可以保持资产货币的购买力，从下图可以看出，投资者如果在过去40年里投资黄金的话，不仅仅可以维持货币的购买力，同时还能有所小赚。不过1990-2001年期间黄金的表现不怎么样，因为当时经济很稳定，通胀逐步走低、

但全球通胀已经逐步加速，从下图中可以看出，市场对美国和欧元区的通胀预期明显上升，这表明对冲购买力损失会再次变得有效。

而这里不得不提一下特朗普交易，也就是再通胀交易。美林认为，低通胀对黄金不利，再通胀还是不错的。再通胀交易目前并未见顶，在这种背景下，即使美联储加息，黄金也有望上涨。

因此现在，是将黄金纳入投资组合中分担风险的大好时机，同时现在将黄金加入收益组合中也有利于增加投资回报：

若黄金要上涨，全球通胀哪家强？

不过似乎也并非所有国家的通胀上涨对黄金上涨都会是有效的。根据美林的报告，主要要紧盯两个地方的通胀：美国和欧洲。

从过去20年中，美国、欧元区、和瑞士的通胀和黄金有非常密切的关系，而过去5年中，美国和欧元区的通胀和黄金有非常明显的关联。

而美国和欧元区之中，过去20年中欧元区通胀和黄金的关联更大，但是在过去5年中，美国的通胀和黄金的关联更大。

提到通胀不得不的一点就是油价，欧洲的油价和通胀之间还是有比较大的关联的，不过和美国之间的关系并不明显：

在欧洲，油价是推动通胀的关键因素，在美国，劳动力市场的出现结构性同时也是周期性的变化，工资增长在2018年可能会达到3%，而投资者在考虑通胀问题的时候，不应该忽略工资上涨的因素。
除了通胀之外，还有哪些因素在推动黄金？

除了通胀之外，美林在报告中还指出了其他推涨黄金的因素，比如说波动率。美银认为，现在黄金市场的波动率还比较低，当黄金价格上涨之时，波动率也会跟着上升，届时波动率策略也是投资者可以考虑的策略之一。

同时，包括英国退欧在内的事件不确定性也会推涨黄金，因为不确定性导致的大量做多的持仓。 另外，模型也显示到了买入黄金的时候：

z-score模型交易模型目前已经接近-2的水平，那就是买入的信号了。类似的是我们可以看2013年早些时候，当时的黄金价格也是在1200附近，z-score超过-2水平，随后黄金就出现了一波反弹。