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经济日报

美国经济强劲复苏 之后恐急速冷却…



在拜登政府推动基建计画下,美国经济可望强劲复甦,但专家认为经济扩张期将缩短。(路透)

在拜登政府推动基建计画下,美国经济可望强劲复甦,但经济学家示警,这次可能比后全球金融海啸时期的复甦更快冷却,这一轮经济扩张可能在2020年代中期结束,原因包括通膨加速和负债偏高。

由于政府已经大举扩张支出,加上拜登政府又提出基础建设计画,预料经济成长将一飞冲天。3月製造业的扩张速度达到37年来最快,非农业就业人数也增加近100万人,一些经济学者预料第2季可能出现二位数字的年增率。美国银行全球经济研究主任哈瑞斯表示,「这是一次强大、由财政政策引爆的复甦,且将是未来20年速度最快的复甦」。

但一些经济学者表示,复甦之路并非毫无陷坑。儘管拜登新提出的计画有可能在较长期间提昇生产力,但景气强劲扩张仍可能推升通膨,并导致负债过高,为最终的恶果埋下种子。

穆迪分析公司首席经济学者山迪指出,「这将使下一次衰退提前到来」;他预测这一波经济扩张可能在2020年代中期时结束,比金融海啸之后的扩张期短得多。

摩根士丹利3月发给客户的报告中,建议客户准备撤出景气复甦初期表现良好的股市,例如新兴股市;并转进景气复甦后期可能表现较佳的市场,例如日股。而且由于扩张期可能较短,因此联准会(Fed)升息的空间有限,之后又将降息以对抗下一波衰退。

儘管新计画的确可能有助于提昇生产力成长,但须经过好几年的酝酿才能实现。

这一次经济复甦与上次明显不同。这次经济在经历衰退之后不到一年的时间,就恢复到疫情之前的水准,所花时间只有金融海啸之后的一半。财政部长叶伦预估美国将于明年恢复充分就业。

目前Fed宽鬆货币政策与政府扩张财政支出,都带动经济加速成长。桑默斯等经济学者担心景气可能过热。

德意志银行全球经济研究主任胡波表示,1.9兆美元纾困计画已经使美国经济逼近即将过热的临界点,这还未考虑到美国家庭可能将之前的储蓄拿出来消费的情况。他预测未来几年通膨率达到3%的机率约为20%;如果通膨率果真升到3%,且居高不下,Fed将不得不降低宽鬆程度,从而对金融市场及经济造成衝击。

这一次景气复甦的另一项相对脆弱的原因,就是负债偏高。以往每逢衰退时,通常都会扫除经济体系中过当的现象,迫使家庭与企业减少负债并改善财务状况。但这次却没有,尤其是企业财务;由于Fed採取紧急纾困措施,连风险最高的企业也能大量举债。

国际货币基金官员巴拉加斯与纳塔鲁西指出,负债偏高或快速增加,使财务状况相对脆弱,导致景气再发生严重滑坡,或资产价格大幅修正的风险升高。

过去三次经济连续扩张期的平均延续时间接近九年,但这一次的时间可能与战后以来平均64个月的扩张时间相符。单特勒表示,这一次的扩张期将达不到十多年,可能更接近五年。

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