11/10/2016《川普当选后，大盘的走势强劲，市场在期待什么？（全）》
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作者: 雅歌 , 发表于: 2016-11-10 (2936天前)

川普当选后，大盘的走势强劲，市场在期待什么？

川普当选之后，虽然一度让亚欧洲盘暴跌，美股大盘期货暴跌，然而回到每周盘时，却开始大涨。昨天大盘平均涨了约1.11%，今早期货指数涨了0.51%。看来大盘的走势强劲，市场在期待什么呢？

由于美国的MM没准备川普当选，原本准备做多，期待希拉里当选后炒高股市，而川普意外当选，第一时间，市场的反应是极度恐慌，道琼期货一度跌停，跌了800点。之后川普获胜的感言，释出善意与和解的信息，让投资人减少恐慌，然后美国的MM们将错就错，脑筋急转弯，认为川普当选也不错，也是利多，况且早已部署选举后要炒高股市，所以以改抛售筹码的决定，照原计划炒高股市大盘。当然，华尔街的大鳄Carl Icahn，也居功不少，据说他是川普看好的未来财政部长。

宣传川普当选的利多原因是如此：
1。川普是反对联邦政府众多规范约束的，特别反对欧巴马政府的清洁能源推广与惩罚条例。这一点，共和党普遍赞成，共和党基本上不相信全球暖化是科学的结论，认为是民主党和环保组织炒作的议题。主要共和党与美国石油大公司的关联密切，前总统小布什是油商，副总统钱尼之前当Haliburton的总裁，共和党的国会议员纷纷都长期的接受石油公司捐款，所以支持石油产业，反对任何规范是可以理解的。

若川普解除所有美国能源署底下EPA的规范，对石油，煤炭，矿业都是利多。因为开采成本可以降低，发电厂使用高污染的煤炭也不会受罚，是利多。

2。川普反对联邦政府对银行业，金融业的规范，特别是2008年爆发金融危机后，欧巴马政府一连串事后防范措施和立法，可能因这一次共和党选举，共和党依旧控制参众两院，有可能全部被废除，对金融股是非常利多。

3。川普政见的全美基础建设声称会拨出5000亿美元的预算，会带动美国的经济，对钢铁业有很大的帮助。
政府花大钱搞基础建设其实是民主党一贯的经济策略，共和党一贯是反对的。共和党支持的是由私人企业搞经济建设，联邦不作为，只要不设置障碍，民间企业就会自动自发的去完成。这是共和党主要的经济思维。这一点未来是否共和党国会能否通过是有疑问的。

另外一个更严重的问题是美国基础建设的效率，州政府官员的承包商勾结回馈关系，使得基础建设的效率低落。自小罗斯福总统与艾森豪总统以来，美国的基础建设，高速公路与铁路几乎没有。美国停止铁路运输的发胀是国会议员受到航空业的关说，以致运输效率最高的跌路系统严重落后欧洲，中国和日本。美国的桥梁到处都是年久失修严重的死亡陷阱。可是历届的总统，无论是哪一党，都无法建设。这其中是有共和党议员的干涉原因，不愿花大钱整修，只是缝缝补补修路面。另一方面，就是腐败，承包商与官员勾结，造成花费大，效率低，施工拖延。

川普上台很难改变这样的公帑浪费，联邦政府只负责提供经费，州政府和地方政府招标施工完全独立。所以这些经费会像投入水中，只溅起一点浪花。欧巴马2009年为了让美国走出衰退，大量编预算做基础建设，可是看不到任何效果，只是肥了承包商。

川普当了总统也无法改变这种情况，联邦政府无权直接干涉地方的建设的情形！川普无法把地方首长革职！

4。川普会大幅减税，包括个人和企业的。这一点是受到共和党肯定的，川普自己不缴税，所以可以理解他会减低企业的税赋。美国的企业所得税率虽然高达39%， 但漏洞很多，大部分的大企业实际的盈利所得税低于22%，低于欧洲，加拿大和日本，也低于今日的中国。最著名的是2010年时，GE（奇异）的企业所得税既然是零，而谷歌透过巴哈马避开美国的所得税，又利用爱尔兰与荷兰避开在欧洲的税率，据CNBC报导，谷歌实际缴给山姆大叔的所得税率只有2.5%！ 这实在很难想象的，股歌每个季度的盈利都非常高，平均约二十几亿美元，2016年Q3更高达31.26亿美元。可是缴的所得税比例却这么少，非常不可思议！

美国的企业实缴的所得税实在比个人所得税所缴的比例小很多，这让企业和靠钱赚钱的投资人缴税少，领薪阶级承受的税赋比例高，非常不公平！

川普对企业的减税计划若是实行，其实对美国的跨国大公司没用，因为它们本来缴的盈利所得税就相当低。只有小型企业，个人企业，农场主，因无法避税会受益。

然而川普的减税计划肯定会让美国的财政赤字扩大，在雷根时期，和小布什时期，他们的减税计划带来的经济增长而增加的税收，从来无法弥补减税计划的缺口。这是经过20年的验证得出的实际结果，雷根和老布什时期，财政收支缺口愈来愈大，可以说是累计财政赤字从2.5兆美元增加到6兆美元。小布什上任第一年，财政是有盈利高达2000亿美元，这是克林顿政府的功劳。而2008年时小布什的财政收支赤字高达一兆美元，加上因金融危机，欧巴马政府不得不大量增加政府预算来刺激经济，2009和2010年，美政府的赤字可以说增加了约2.5兆美元。目前美国累计的财政赤字已高达近20（19.82）兆美元，占GDP金额的106%。

雷根的8年执政，接着老布什延续的4年，还有小布什的8年，证明了财政赤字增加的速率高于经济成长的速率很多，缺口比例越来越大。川普执政减税和扩大财政支出，会更加速赤字的恶化，简直就是2009-2010年的恶化板。

有人会问：财政赤字对美国的经济有什么影响呢？

财政赤字会造成美政府债卷利率大幅攀升，美元贬值，增加所有企业的成本。因为大部分的企业都需要筹资或贷款来经营，除了少数的大公司之外有超额的现金。

政府债卷利率攀升，影响到所有公司发行的债卷利率，银行的房贷，车贷，商业贷款的利率，都会随着上涨。这与联储会能控制的短期利率不同。所以川普当选之后，10年债卷的利率从之前的1.7%-1.8%，涨到了今天最高的2.14%，而美联储还不完全确定12月份会涨息。

若川普真的立法减税和增加基建预算，俺认为10年的债卷利率会涨到5%以上，美元指数会大跌至80，相当于贬值15%-18%，通货膨胀率会因此增加到3%，未来的30年房贷利率会回升至7%-9% 之间。这会压缩房地产购买力，造成房地产不景气。大部分的美国人买房是靠贷款的。

姑且不论川普政策的好坏，川普至少要到2017年1月20日才上任，阁员/部长还要经过国会认可，川普恐怕不容易找到财经人选，因为许多美国白人精英都瞧不起他，还有觉得他的个性，自以为是，很难接受建议和沟通。今天虽然传出川普寻求JPM的总裁Jamie Dimon 出任财政部，俺觉得以Dimon的为人，和过去反川普政见的立场，是不可能接受的。财政部长的薪资，根本无法与JPM的CEO薪资相比。有些人是为了名望和政府关系，热衷当官，但真正企业家很少愿意去当政府官员的。

美国的预算是每年10月份开始到次年的9月底。也就是说，川普要求的基建拨款，可能要到明年10月份新的预算才能编列，州和地方要执行恐怕要到2018年了。所以这两日因基建题材大涨的钢铁和黄铜股，实在是过早了。
同样的川普的减税计划恐怕最早要到明年4月份以后才能通过，最快适用于2017年度的税率。应该不会回溯到2016年，这样会影响税务局IRS忙着退税和公司重新更改会计。所以这两日股市的大涨是太乐观和炒作的成份居多。

川普上任后最快可以做的就是取消清洁能源的规定，让石油公司可以在联邦的土地上，国家公园里开采原油。可惜煤炭的需求量不会因此增加，已转换成使用天然气的发电厂不一定会换回煤炭发电，特别是现在天然气价格相对的低价时。因目前原油价格低迷而且过剩，石油公司其实都还在减少了开发的投资。所以川普的这个措施恐怕一年内效果不佳。

川普上任若是为了表现，最可能就是要求重新谈判Nafta， 警告北京政府，以课征35%的进口税威胁，俺觉得中国政府不会服软。单这一些消息传出之后，股市就会暴跌。另外，在墨西哥边界盖墙也是川普可能可以提早执行的政见，毕竟启动盖一小段墙花费不了多少钱，却可以很快兑现他的政见。当然，若是美墨边界全部要盖，这花费估计至少是200亿美元，是相当大的经费。墨西哥政府是不可能会付钱的，会引起墨西哥人民的造反。

所以俺觉得，那些炒作川普当选对经济好处的，看起来不真实。