ZT 雷思海：人民币暴揍空头，隔的什么山？打的什么牛? (谈股论金)  648次阅读

作者: xiaosan , 发表于: 2017-06-01 (2735天前) @ 新东

雷思海：人民币暴揍空头，隔的什么山？打的什么牛？
原创 2017-05-31 雷思海 政经纵横谈
深度政经号：打通政经，寻找趋势，预见未来。独家原创解读。

今天，离岸人民币兑美元汇率，一度暴涨近1%。
端午假期后第一个交易日，人民币多头，就如此空中加油，大超预期。
至此，去年11月以来做空人民币，做多美元的资金，不论在岸离岸，都统统被套了。

人民币多头，这3周来，砍杀美元近2%，如此势大力沉，目的真的只是为了吓退早已零落的空头？

恐怕未必。
闻旋歌而知雅意。
这一轮反击，看起来打的是美元，但实际上是从另外一个维度，表明国内收紧货币的步伐，可能要比很多人预料的更为坚决。

1、天时地利

其实，任何一种资产价格的涨跌，其最本质的意义，是重新分配财富。比如某人从银行贷款1000万，买了一套房子。房价将来若跌到700万，那么拿到1000万的人，他未来就等于白赚300万。而欠下银行1000万债务的某人，将因此而亏损300万。这两人之间，财富因资产价格而重新分配了一回。

汇率也不例外，去年汇率大战的巅峰时刻，人心之所以纷乱，就是害怕自己被抢劫。若人民币真的像一些人预期的那样，很短时间内贬值到7块钱换1个美元以下的话，那么也就意味着持有人民币资产的人，被持有美元资产的人，主动进行了一次财富分配，确切的是说，是被人财富掠夺了。

因此，当时某些学者建议，人民币应该一步贬值到位，直接贬值到7比1个美元，甚至更低。我很怀疑，他是否明白，这个背后，是国民财富的重新再分配。那些首先拿到外汇储备的人，将必然是财富分配的大赢家，如果你已经在美国或者加拿大买了一大笔资产，你是愿意看到人民币大贬值的。

但是，能够拿到外汇储备大头的人，会是谁呢？不言自明。所以，顶住人民币汇率，咬住美元，是政治要求。

很明显，大部人无法拿到多少外汇储备，高层也不可能让这种财富再分配，滑向不可控的深渊。因为，汇率的失守，其严重性远比其他资产价格的失守性质更严重，尤其是在资本不可自由兑换的天朝。

这也是我当时一再强调，人民币对美元汇率下跌，会止步与6.9一线的一个理由。

当然，人民币稳住，除了这一财富再分配的因素之外，还有另外一个重要因素，那就是美国经济本身的软肋。

2、屠杀空头的外因

在看淡美国经济复苏的人当中，本人恐怕算是比较早的了。

这也是我2013年开始，一直认为，凭借美国经济复苏本身的动能，美元指数的反弹难以越过103一线的理由所在。而最新的一组数据，就更加能说明这一点了。在此引用下5月28日《一周政经趋势解读》中的一段：

据美联储最新公布的数据显示，美国工商业贷款增长不仅在持续收缩，而且过去两个月的收缩幅度已高达50%，3月初的年化增长率就已放缓至4%，如今只有2%了，未来几周有可能变成负增长。这种贷款增速之低是2011年5月以来从未见过的，创造了6年以来的新低。

在5月18日的公众号公开文章《今天，美元美股双杀，真相雪藏》当中，我们曾经谈到过美国信贷周期可能已经见顶，这应该是全球第一个做出这个判断的文章。终于在本周，我们看到美国媒体发出了同样的担忧。

我们知道，美国信贷需求中有两大部分，一是个人消费信贷，二是企业信贷。如果再纵向对比一下，我们不难发现，个人与商业信贷需求阶段性见顶的到来，与美联储加息的步伐，是基本吻合的。

这意味着什么呢？从个人角度而言，这意味着消费者，当前对于美国加息的敏感度是非常高的，加息0.25%，可能就意味着个人信贷的停滞。这背后是什么呢，是居民收入增长预期缓慢。

从企业的角度而言，则意味着，当前的生产效率总体增长比较慢，所以对利率的上升非常敏感，小幅度上升就会压缩企业的盈利预期，就会减少贷款。

这两个层面，都说明一个问题。那就是，目前美国经济的复苏还是处于一种可逆的状态，温和通胀随着可能转为通缩。

可以说，这正是美元近期多头疲弱的内因，因为只有让美元贬值一些，才能让通胀起来一点。

当然也是人民币这次能够轻而易举，屠杀空头的外因。

3、空即是色，色即是空

因势利导，事半而功倍。

这次离岸人民币对空头的打击，是拿到了几个维度的优势的，而本来离岸人民币实际存量已经很有限了，空头早已零落，只剩几个毛贼，咱们这银行金融机构正规军，机枪大炮一起杀将出去，那自然更是砍瓜切菜一般。但是，势能从来是相互转化的。

当人民币对美元位置更高时，也就意味着未来下跌的空间，同时被自己打出来了。

更何况，天朝的资产价格尤其是房价的高位，并没有变化。这意味着，海外的空头没有了，但是，国内的潜在空头会大面积滋生。

有人说，房价大涨已经锁住了居民账户，锁住了它们的存款。所以，可以高枕无忧。
其实，这是误解。

货币是锁不住的，只是换了主人而已。居民在贷款买房的同时，也意味着居民的货币，转移到了企业与卖房人的手里，一分也没有锁定。当然，相对而言，控制1000个企业的外汇进出账户，要比控制1000万个居民的外汇进出账户要容易得多。这是另外一回事了。它并不影响我们的空头会大面积滋生的逻辑。

世间安得双全法，不负如来不负卿？
回答是，有的。
那就是，你自己就是如来，而只有通达大道的如来，才能真正做到：
空即是色，色即是空。

这个逻辑放在货币与资产维度空间就是，除非你的货币是霸权货币，可以维持一定时间内的货币与资产价格同时高估。否则，汇率与资产价格是不可兼得的。不可能两者同时处于高位，中国也难例外。

天朝的金融机构，完全可以把外面的人民币全部买回来，海外空头自然挂掉，这是在离岸市场上坚壁清野。但是，这也意味着我们，进一步堵上了人民币国际化的大门。

所谓人民币国际化，就是要让别人持有人民币。而人民币不国际化，那么，中国的进口包括出口，都要经美元资本收割一道的。中国一年进出口规模4万亿美元，这个交易货币通道费方方面面算起来，实际成本可能高达千亿美元规模。更何况，货币受制于人，对外贸易与投资，也就受制于人。

4、回归天道

明知山有虎，偏向虎山行。就只有另外一种可能：此人是有打虎的把握的。
人民币可以对美元升值，也不是不可以在更高的位置上咬住美元。咬住的前提其实也简单，那就是天朝内部的金融去杠杆。

只要杠杆警报解除了，人民币自然就可以在当前的这个位置上，开门迎敌。

顺此逻辑，不难推论，另外一件事情，将是一个大概率： 那就是进一步压制资产的价格，而一线、二线的房价将是考验的重点。

当然，这个过程必然是进而退一，因为需要防止出风险。但是信用货币增速慢慢下降，大概率在未来几年上演。在今年3月30日的文章当中，我曾谈到，新一轮钱荒将至，未来三年可能看不到头，现在看来，兑现的可能性就更大了。

其实，这不应叫钱荒。钱荒这个名词，本身就带有偏向性，它有利于货币扩张既得利益者的诉求。实际上，从来就没有钱荒，所谓的钱荒，本质上是对过去几年来的信用货币滥造的约束与回归，那些上一轮信用货币大创造中的狂欢者，希望用这个词，来逼出不断的货币放水，从而为他们杠杆加杠杆的未来，提供源源不绝的韭菜来收割。

这就是老子所说的：人之道，损不足而益有余。

但任何一个要想正常运转的经济体系，不可能长期“损不足而补有余”，因为那意味着通缩与资产价格的总体大崩塌必然来临，因此不时的回归天道：损有余而补不足，是必然也是智慧选择。

从这个意义上而言，今天的人民币暴揍空头，更有点隔山打牛的意思。看起来打的是美元，其实是国内的某些过分膨胀的资产价格。它以保汇率优先于保资产的高姿态，从另外一个维度，告诉我们：

曾经在货币创造上有多奢华的我们，正在迎来有多理性的那一天。

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