ZI：大涨之后又迎大跌 金银将拥抱5月“关键时刻”摘要： 黄金在4月中旬大涨之后，目前陷入1,265-1,282美元区间持续震荡。黄金只有突破该区间，才能看清走向。在朝鲜半岛局势仍不明朗，美国政府关门“命悬一线”，以及欧洲法英意德大选接踵而至背景下，黄金是否仍将酝酿大行情呢？ (谈股论金)  629次阅读

作者: 新东 , 发表于: 2017-04-27 (2775天前) @ 新东

最近一段时间，黄金投资者为全世界操碎了心。

先是叙利亚阿萨德动用“化武”踩过了特朗普的红线，美军发射59发“战斧”导弹突袭叙利亚空军基地。紧接着朝鲜“太阳节”展示最新式导弹，美国卫星图片显示朝鲜核试验场重新开工，朝鲜半岛局势骤然紧张。

黄金两周内上涨了近50美元。创下自去年英国公投后，最大两周涨幅。市场避险情绪骤然上升。

周一法国大选终于尘埃落定。最终，与最主流预期一致，马克龙与勒庞角逐法国总统宝座。周一黄金跳空暴跌15美元，跌至两周低点1270美元附近。创下近一个月来最大跌幅。

技术面显示，目前市场对后市出现分歧。技术分析认为，现货金若在每盎司1,265-1,282美元区间内维持中性，将持续震荡，只有突破该区间，才能看清走向。

那么黄金后市究竟会怎么走？我们将从半岛局势、特朗普政府“百日难题”，以及欧洲选举下一步动向为你详细分析。

地缘政治局势

4月份开始，全球地缘冲突骤然紧张，而朝鲜半岛局势成为推升黄金走高关键因素。

自美国4月7日美国突袭叙利亚空军基地，到4月21日法国大选两周之内，金价最多上涨了52美元，触及11月初以来最高点1297美元，黄金投机性持仓连续五周上涨，创英国公投后最长连涨纪录。

特朗普一改奥巴马政府立场，面对朝鲜加速核试验和导弹研制计划，采取了对朝鲜问题强硬施压推升政策。

从4月9日，美国战斗航母群卡尔·文森号，突然改变航向朝鲜附近海域驶来，到本周二（4月25日），美国“密歇根”号核潜艇抵达韩国釜山。美军战斗力量在朝鲜半岛不断增强。

包括美国副总统彭斯在内的美国高官们表示，他们希望和平解决朝核问题，但“所有的选项都摊在桌上”。

从朝鲜方面看，金正恩政权自2011年上台以来加快了该国的核计划，据称有能力制造相当于20枚原子弹，并搭载导弹攻击韩国和日本，目前它专注于建设能够打到华盛顿的远程导弹。

在4月15日“太阳节”游行中，朝鲜展示了一种新型洲际导弹，根据韩国军方的官员表示，新洲际导弹比现有的KN-08或KN-14发射距离长，

英国《经济学人》杂志认为，要解决朝鲜问题，美国必然需要中国的帮助。特朗普有两个选择。他可以凭直觉做事，用做交易的方式推进外交；也可以加强基于规则的国际秩序，并邀请中国更积极地参与其中。后者则是更优的办法。

在本周一（4月24日）中方呼吁各方维持半岛局势稳定之后，朝鲜没有在周二“建军节”试射核武器。

网易贵金属高级策略分析师周玉鹏认为，朝鲜方面并非一味地追求制造“核威胁”，恰恰相反，朝鲜核问题很大程度上是为了应对美国等的威胁和打压，若是美国能够更加积极有效地邀请中俄等区域相关国家良性介意，共同协商解决半岛问题，那么事情或许会朝着更好的方向发展。特朗普政府若是继续实施硬碰硬式的方式，那么半岛问题或随时可能进一步激化，那么金银市场避险情绪将再次暴涨，美国继续威胁向半岛派出航母战斗群表明，半岛危机仍未结束。

特朗普“百日新政”变“百日难题”

对于特朗普来说，4月底到5月初可能是他上任以来最忙的一周，也是让投资者再度提心吊胆的一周，黄金最有机会的一周。

特朗普曾表示，希望在本周解决废除奥巴马医改的问题，并推出“大规模”税改计划。而与此同时，本周五美国政府也将面临关门的风险。

如果特朗普能够顺利解决这三件大事，无疑会给市场注入信心，投资者也将认为减税以及基建支出等计划也在继续推进。而如果最终的结果是特朗普在这些重大措施的推进上依然无能为力，那么整个市场可能都要小心了。

在3月遭遇惨败后，上周特朗普政府又要向取缔奥巴马医改法案发起冲刺，这次共和党议员拿出了新的医改方案，递交众议院的时间可能就在本周三。

这份调整后的方案反应了来自共和党内部两大派的意见，包括保守派“自由党团”以及温和派“星期二组织”，但最终能否在众议院获得多数票支持，还是很大的未知数。

此外，特朗普曾表示，希望将美国企业税率下调至15%。在上周五接受美联社采访时，他明确表示，希望周三宣布“大规模”减税计划。

特朗普面临的另一件棘手问题，是美国政府本周可能停摆的风险。高盛在本月初一份研报中曾提及，4月28日“持续决议案”（continuing resolution）即将过期，如果美国国会不批准延期，美国政府将会部分停摆。尽管国会可能会避免出现这种情况，但政府关门出现的风险依然高达三分之一。

去年大选之后，美国国会启动了一项临时的“持续决议案”，这一支出法案旨在为联邦政府提供短期过渡预算，将政府财政开支授权延长至今年4月28日。

这就是说，为防止联邦政府出现关门危机，美国国会须在4月29日前要么通过财政支出法案，要么短期延长政府财政开支授权。而值得一提的是，4月29日，正好是特朗普就职第100天。

最新的消息是（截至周二），特朗普做出重大让步，愿将修建墨西哥边境墙推迟至9月，避免政府关门。

在去年美国大选结果出炉之后，市场对特朗普将会推出财政刺激以及减税措施的期待，一度推动美股持续大涨，尤其是那些可能受益于特朗普政策的金融以及工业板块。

但随着市场逐渐意识到特朗普计划推进可能遭遇障碍，这种势头便逐渐减弱。尤其是在废除奥巴马医改法案遭遇挫折后，“特朗普交易”甚至向“特朗普恐慌”演变。

有有着27年市场经验市场交易员Vince Lanci认为，市场正迅速计入特朗普，以及美联储未来政策不确定性因素。美国面临通胀疲软，财报不及预期，以及GDP等宏观数据不佳的冲击。美联储官员最近讲话语调偏向“鸽派”。如果中间派马克龙成为法国总统，会促使美联储加息提速？我认为在当前环境下可能性极小。

网易贵金属高级策略分析师周玉鹏认为，特朗普仍然是魔鬼与天使的双重扮演者，不过特朗普的演技有待提高，尤其是其财政刺激经济的计划仍未能推进，目前仅仅停留在口头上，无论是医保议案还是税改基建计划，市场对特朗普政府后市的经济政策愈发怀疑。某种程度上讲，特朗普在美国国内也有背水一战的意味，若完全不能推进其经济政策，那么特朗普离尴尬就不远了。本次金银下行，在一定程度上是受到特朗普税改计划鼓吹所打压的，若是最终特朗普没有成功推动该政策，那么金银市场的报复性回升或将为期不远。

欧洲大选仍有变数

对市场而言，法国大选噩梦般的情景并没有发生：中间派候选人马克龙将在5月7日的第二轮投票中与极右翼政党候选人勒庞对决。虽然民调一致显示马克龙会在选举中胜出，但一些焦虑情绪或仍挥之不去。

首轮投票结果对法国来说意义异常重要：传统主流政党的候选人没有进入第二轮投票。超过40年时间里，法国政坛首次不会出现由保守党和社会党组阁的政府。

但保守党候选人菲永(Francois Fillon)和社会党候选人阿蒙(Benoit Hamon)已经表示支持马克龙。这使得6月份的议会选举至关重要，下一任总统在政策上会得到多大支持仍有待观察。

如果马克龙胜选，欧洲和欧元的前景将更为乐观。继英国脱欧和特朗普当选美国总统后，奥地利、荷兰和现在的法国选民都已转向了中间派，而未像原先以为的那样会追随全球民粹主义抬头的潮流，这提高了政策的可预见性。

但是问题是目前法国-德国国债利差并未持续下降，市场仍然计入潜在的风险，这可能利多黄金。对投资者而言，德国债市异常重要，其重要程度不亚于法国债市的表现。过去六周里，美国国债和德国国债等避险债券的收益率大幅下降，这一动向可能引发对经济前景的担忧。

如果法国大选结果对市场有利，那么相关担忧或将得到平息。但是市场对意大利民粹主义的潜在担忧或依然存在，如果民粹势头飙升，意大利可能最早在今年6月提前大选。而英国首相梅此前已宣布在6月4日提前选举，欧洲不确定性可能再次回归市场焦点。

网易贵金属高级策略分析师周玉鹏认为，除了特朗普到处放火，制造事端以外，2017年也是欧洲大选年，有可能发生的黑天鹅事件比较多，包括法国意大利德国的选举，也包括英国的提前选举。另外，还有一些临时性事件不容忽视，比如，苏格兰二次独立公投问题，恐怖袭击问题等等，都随时可能给市场的避险情绪加码。从整体上来看，2017年不平静的一年，“黑天鹅”可能说是今年的重点，避险是需要市场摆在首位的，所以个人认为，多头或将是今年的主题，间隙回调是点缀。